來源：華泰期貨
【資料圖】
作者： 師橙
市場分析
經濟數據方面，美國11月ISM制造業PMI指數下降0.5點至48.2，連續九個月低于50的榮枯線，創下四個月來的最大萎縮。新訂單指數降至自7月以來最快的收縮速度，積壓訂單則創七個月最大降幅。關稅方面，美國商務部長盧特尼克表示，美國將自11月1日起把韓國汽車關稅降至15%。美國還將取消對韓國飛機零部件征收的關稅，使互惠關稅與對日本和歐盟征收的關稅保持一致。
期貨行情與成交量：
2025-12-01，滬金主力合約開于951.92元/克，收于963.28元/克，較前一交易日收盤變動0.98%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于964.82元/克，收于964.72元/克，較昨日午后收盤上漲0.15%。
2025-12-01，滬銀主力合約開于12720.00元/千克，收于13278.00元/千克，較前一交易日收盤變動4.33%。當日成交量為2703384手，持倉量為473217手。昨日夜盤滬銀主力合約開于13303元/千克，收于13766元/千克，較昨日午后收盤上漲3.68%。
美債收益率與利差監控：
2025-12-01，美國10年期國債利率收于4.087%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.561%，較前一交易日變化-0.21BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-12-01，Au2602合約上，多頭較前一日變化3516手，空頭則是變化2041手。滬金合約上個交易日總成交量為422401手，較前一交易日變化-32.04%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動1754手，空頭變動5304手。白銀合約上個交易日總成交量3619305手，較前一交易日變化-11.08%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1，045.43噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15，611噸，較前一交易日增加29噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2025-12-01，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-13.78元/克，白銀國內溢價為-1715.57元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為72.55，較前一交易日變動-0.88%，外盤金銀比價為77.79，較上一交易日變化-1.77%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2025-12-01）上金所黃金成交量為60628千克，較前一交易日變化-34.50%。白銀成交量為1598962千克，較前一交易日變化44.53%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30千克。
策略
黃金：謹慎偏多
目前市場交易主線較為清晰，美國經濟成色指標趨弱疊加降息預期升溫，預計近期黃金價格或以震蕩偏強格局為主，Au2602合約震蕩區間或在930元/克-980元/克。
白銀：中性
當下白銀現貨趨緊疊加宏觀面利好仍存，持續刷新歷史新高。但白銀本身價格波動較大，需警惕情緒消退風險Ag2602合約震蕩區間或在13300元/千克-14300元/千克。
套利：逢低做多金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續離場
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