今年7月和8月，紫銀轉債和青農轉債將分別到期。屆時，銀行轉債數量將進一步減少。今年以來，銀行轉債新發數量為0，供需矛盾較為突出。業內人士預計，受估值破凈約束，短期內銀行轉債新發難有顯著回暖。同時，不少銀行的正股價格表現較弱，限制了轉債持有人轉股，銀行轉債潛在的補充核心一級資本的作用難以發揮。在接下來一段時間內，高評級銀行轉債將成為轉債市場上的稀缺底倉品種。
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存量銀行轉債較少
Wind數據顯示，目前市場上有6只銀行轉債。其中，紫銀轉債和青農轉債分別將于今年7月和8月到期。屆時，存量銀行轉債將更為稀少。
今年以來，尚無一只銀行轉債新發，市場供需矛盾日益凸顯。此前滬深交易所發布的再融資優化舉措中提到，嚴格限制存在破發、破凈情形的上市公司再融資。由于A股上市銀行長期處于破凈狀態，銀行轉債新發面臨一定困難。
需求方面，銀行轉債風格穩健，受到機構投資者的歡迎。中郵證券研報分析，由于具有信用資質較強、抗風險屬性顯著、正股股息率突出的特征，銀行轉債一直是投資者青睞的底倉資產。
雖然銀行轉債的需求端較為穩定，但供給端面臨縮量格局，供需不匹配較為明顯。國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，2025年以來多只大體量銀行轉債相繼到期或觸發強贖摘牌，銀行轉債數量快速萎縮，退出速度遠超新發速度，凈缺口持續擴大。與此同時，定向增發憑借流程靈活、資本補充效果更為直接的優勢，對銀行轉債形成明顯分流。
資本補充作用難發揮
對于發行銀行而言，銀行轉債具有多重作用。曾剛認為，銀行轉債對發行銀行的價值主要體現在三個維度：一是資本補充，一旦銀行轉債轉股成功，募集資金可以全額計入核心一級資本，提高銀行的核心一級資本充足率；二是融資成本優化，轉債票面利率顯著低于普通信用債，在轉股預期下兼具“債性保底、股性上行”的優勢，綜合融資成本較低；三是市值管理，轉債的持續交易與發行銀行促成轉股的意愿客觀上對正股股價形成支撐。
同時，記者也注意到，雖然紫銀轉債和青農轉債都將在三個月內到期，但兩只轉債的未轉股比例均高達99.99%。兩只轉債的募集說明書均載明，若可轉債到期未能實現轉股，發行銀行必須對未轉股的可轉債償還本息，發行銀行的資金壓力將會相應增加。
未轉股比例居高不下，將限制銀行轉債發揮資本補充的作用。曾剛表示，目前存量銀行轉債的轉股價值均低于可轉債市價，轉股溢價率大于0。銀行轉債的持有人缺乏轉股動力，銀行轉債的核心一級資本補充作用難以實現。
多措并舉提升資本充足率
申萬宏源證券固收首席分析師黃偉平表示，銀行轉債退出還有一條特色路徑，即轉股壓力較大的銀行會與股東進行協商，或引入戰略投資人進行溢價轉股。這一路徑由光大轉債開辟，后續江銀轉債、中信轉債、浦發轉債也借鑒了該方式，推升了轉股比例。
充足的資本是銀行抵御風險和穩健經營的保障。雖然目前我國商業銀行資本充足率普遍高于監管底線，但受凈息差收窄、資產質量邊際弱化以及支持信貸投放等多重因素影響，資本補充壓力有所提升。
在資本補充的工具選擇上，曾剛認為，目前銀行轉債的供給尚未回暖，可采取幾種替代方式來緩解銀行資本充足率的壓力：定向增發，該方式已成為銀行補充核心一級資本的主流選擇；永續債與二級資本債雖不計入銀行核心一級資本，但可補充其他一級資本和二級資本，能有效提升資本充足率。從更長遠的視角看，銀行可緊跟監管引導，強化內生資本積累，該路徑最為穩健，但見效周期較長。
