原油相關信息：
原油及相關庫存：2022 年2 月25 日美國原油商業庫存4.134 億桶，周減少260 萬桶；汽油庫存2.460 億桶，周減少50 萬桶；餾分油庫存1.191 億桶，周減少60 萬桶；丙烷庫存0.37154 億桶，周減少84.8 萬桶。美國原油產量及鉆機數：2022 年2月25 日美國原油產量為1160 萬桶/天，周數量不變，較一年前增加160 萬桶/天。3月4 日美國鉆機數650 臺，周數量不變，年增加247 臺；加拿大鉆機數217 臺，周減少7 臺，年增加76 臺。其中美國采油鉆機519 臺，周減少3 臺，年增加209臺。
價格變化：
我們監測的188 種化工產品中，本周價格漲幅前3 名的產品分別為石腦油(上漲20.6%)、WTI(上漲16.0%)、甲酸(上漲15.2%)；跌幅前3 名為：二氯甲烷(下跌10.4%)、甘氨酸(下跌9.6%)、醋酸(下跌9.1%)。
月度方面，價格漲幅前3 名的產品分別為四氯乙烯(上漲59.8%)、液氯(上漲46.1%)、石腦油(上漲37.1%)；跌幅前3 名為：醋酸(下跌37.2%)、天然氣(下跌19.8%)、甘氨酸(下跌18.3%)。
價差變化：
本周價差漲幅前3 名的產品分別為苯乙烯(上漲3418.9%)、煤頭乙二醇價差(上漲657.1%)、聚乙烯價差(上漲198.2%)；跌幅前3 名為：R134a 價差(下跌4082.8%)、PX(下跌120.9%)、苯乙烯全價差(下跌102.1%)。
月度方面，價差漲幅前3 名的產品分別為煤頭乙二醇價差(上漲594.7%)、苯乙烯(上漲369.7%)、DMAC 價差(上漲197.7%)；跌幅前3 名為：R134a 價差(下跌505.4%)、R410a 價差(下跌200.0%)、丙烯酸丁酯價差(下跌127.7%)。
近期油價處于高位，市場擔憂油價超過80 美金/桶后，大煉化的盈利能力將會受影響。我們認為，成品油方面，由于我國成品油定價機制更加市場化，在40-130 美金/桶的區間內，只要油價不急漲急跌，未來成品油大概率會有一個合理的盈利區間。
化工品方面，由于供給端約束的存在，成本端的上漲大概率能夠向下游傳導，且目前聚乙烯為代表的化工品價差處于底部，向下空間較小。建議關注榮盛石化(002493，買入)、恒力石化(600346，買入)、桐昆股份(601233，買入)的投資機會。
俄烏沖突，原油和其他大宗商品上漲，通脹上行，建議關注農化相關機會。化肥方面，由于全球化肥供給新增產能極為有限，全球化肥供需維持脆弱緊平衡，雖然近期價格較為平穩，但從近日美股化肥標的漲幅看存在價格繼續上漲預期及板塊的交易性機會，建議關注云天化(600096，增持)、興發集團(600141，買入)、司爾特(002538，買入)、四川美豐(000731，未評級)、陽煤化工(600691，未評級)、鹽湖股份(000792，未評級)等。農藥方面，高糧價支撐農藥需求和價格接受度，關注競爭力突出的全球化布局農藥企業潤豐股份(301035，買入)。
風險提示
乙烯與油價價差進一步收窄，化工品需求不及預期，原油價格大幅波動，地緣政治。
（文章來源：東方證券）
