華泰證券研報稱，9月12日，發改委、能源局印發《新型儲能規?；ㄔO專項行動方案（2025—2027年）》的通知，通知對未來儲能裝機給出了明確規劃，并理順了獨立儲能的盈利模式，有望促進國內儲能行業長周期健康發展。需求維持強勁的同時，國內產業鏈價格競爭也已接近尾聲，看好國內儲能產業鏈企業量價齊升。
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華泰 | 儲能專項行動方案推出，看好國內儲能盈利模式完善
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新型儲能專項行動方案推出，看好國內儲能盈利模式完善
9月12日，發改委、能源局印發《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》的通知，通知對未來儲能裝機給出了明確規劃，并理順了獨立儲能的盈利模式，有望促進國內儲能行業長周期健康發展。需求維持強勁的同時，國內產業鏈價格競爭也已接近尾聲，我們看好國內儲能產業鏈企業量價齊升。
方案推動儲能參與電力市場，我們認為裝機目標完成難度不大
行動方案指出：1）2027年，全國新型儲能裝機規模達180GW以上，帶動項目直接投資約2500億元；2）鼓勵新型儲能全面參與電能量市場，推動“新能源＋儲能”一體化參與電能量市場交易；3）有序引導新型儲能參與調頻、備用等輔助服務市場，鼓勵各地區因地制宜研究探索爬坡、轉動慣量等輔助服務品種；4）推動完善新型儲能等調節資源容量電價機制，有序建立可靠容量補償機制，加快推進電力中長期、現貨市場建設。24年國內儲能累計裝機73.8GW，假設儲能充放電時長為3h，為完成目標25-27年年均需完成35.4GW/106.2GWh，我們認為目標完成難度不大，主要系政策托底，實際裝機或將超出此目標。
國內儲能政策陸續推出，需求有望持續上量
“136號文”之后各省相繼推出容量電價等政策，逐步深化電力現貨市場運行，獨立儲能收益機制逐步理順，收益來源更多元化，未來儲能可憑借現貨交易套利+容量電價/補償+參與輔助服務市場+與新能源一體化參與電量交易，實現較好的收益率。例如，內蒙古給予獨立儲能容量補償單次0.35元/kWh，且現貨市場價差基本在0.3元以上，我們測算其IRR超15%；甘肅推出給了330元/千瓦·年的容量電價，未來可以期待省份推出政策提升項目經濟性，帶動獨立儲能需求上量。
市場化推動中遠期行業優勝劣汰，后續價格有望穩中有升
國內供應鏈價格競爭接近尾聲，根據追光新能源，PCS已從6月初的0.065元/W提升至9月初的0.07元/W，儲能電芯從6月初的0.29元/Wh上漲至9月初的0.3元/Wh，價格已出現企穩回升。在市場化需求驅動下，儲能項目注重全生命周期的經濟性，行業有望加速向頭部集中，中小廠商有望逐步出清，后續國內儲能各環節價格有望實現穩中回升，PCS和集成有望回歸合理價格并修復盈利。
需求向好疊加價格企穩回升，看好儲能產業鏈實現量利齊升
需求方面，國內儲能盈利模式逐步完善，各地出臺“136號文”承接政策，儲能需求邏輯逐步理順，且歐美大儲工商儲裝機保持較高增長，新興市場呈現多點開花狀態。價格方面，國內產業鏈競爭接近尾聲，市場化推動中遠期行業優勝劣汰，后續產業鏈各環節價格有望穩中有升。
風險提示：儲能需求不及預期；新技術或新工藝導致行業格局變化；行業競爭加劇導致盈利不及預期。
