投資要點：
生豬：具備足夠安全邊際，持續推薦生豬板塊投資建議：生豬板塊當前仍處在重要布局窗口期：1)能繁母豬持續去化，從去年7 月份以來能繁母豬保持逐月下降，甚至在10-11 月豬價大幅反彈期間去化都未有間斷，在行業從預期虧損到實質虧損加劇的階段，養殖行業承受能力正大幅削弱，能繁母豬存欄去化將會加強，因此，當前正處于去化加強的拐點；2)豬價二次探底趨勢明確，從歷次周期經驗來看，2006 年以來所經歷的三輪完整豬周期均是二次探底，今年上半年供需矛盾進一步加劇，同時成本端壓力加大，養殖虧損加劇有望逐步帶來二次探底；3)估值上來看，盡管近期板塊有一定反彈，但估值仍處在底部區域，具有足夠的向上彈性。綜合來看，當前仍是板塊重要投資窗口，持續推薦生豬板塊，重點推薦龍頭溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農生物等。
家禽：白雞需靜待行業變化，看好全年黃雞基本面投資建議：黃雞方面，短期受到需求回落影響，價格出現明顯波動，且各地由于疫情的不同影響，價格變化趨勢不一。全年來看，黃雞在產能持續去化后，將有望呈現前低后高的態勢，行業基本面有望重拾上升態勢。隨著中小產能的退出，行業集中度進一步提高，持續看好黃雞板塊投資機會，推薦立華股份、湘佳股份。
動保：板塊位于估值底部，關注非瘟疫苗催化作用投資建議：受下游養殖虧損影響，動保行業景氣下行，部分企業業績有所下滑，受此影響，動保板塊整體估值已跌至歷史低位。長期來看，下游規模化進程、減抗替抗的需求變化、多聯多價新疫苗研發等有望持續推動動保行業擴容。非瘟疫苗研發穩步推進，多家企業取得積極進展，關注非洲豬瘟疫苗帶來的催化作用，我們重點推薦低估值、高成長標的瑞普生物，推薦科前生物，其次關注普萊柯、中牧股份等。
種植：全球谷物價格漲幅明顯
投資建議：小麥、玉米價格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業集中度提升和龍頭公司市占率提高。
中長期轉基因種子商業化進程將持續推進。推薦隆平高科、登海種業，關注蘇墾農發、荃銀高科等。
飼料：飼料價格繼續上漲，玉米仍為主要能量原料投資建議：預計2022 年上半年飼料產銷量整體將繼續保持增長態勢，尤其是豬飼料、水產飼料、反芻飼料。玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業向下游養殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。重點推薦海大集團，關注禾豐牧業。
寵物：看好寵物賽道的消費和成長屬性
投資建議：我們認為國內寵物行業仍處于快速發展的基本面未變，疫情雖導致國內寵物消費增速有所下滑，但我們依然看好后疫情時代寵物消費市場的發展前景；且隨著寵物消費恩格爾系數不斷下降，寵物消費升級趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養保健、寵物服務等領域的消費占比有望持續上升。寵物食品和寵物醫療相比其他細分市場具備天然的賽道優勢，我們重點推薦寵物食品標的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫療相關標的瑞普生物。
行業評級及投資策略：豬價處在W 底第二次探底過程中，目前的豬價下行空間非常有限，板塊尤其是龍頭估值仍處在底部位置，具有足夠的安全邊際；黃雞行業在持續產能去化以后，基本面保持著向上的態勢，隨著中小產能的退出，行業集中度進一步提高，持續看好黃雞板塊投資機會；種業方面，種子法修訂和轉基因商業化推進將促進行業集中度提升和市場空間擴張，持續看好龍頭企業成長性；飼料方面，生豬產能恢復將繼續支撐上半年飼料銷量，下半年關注飼料原料價格；動保方面處于行業變革期，隨著行業集中度提升，龍頭企業優勢將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費和成長屬性。給予行業評級為“推薦”。
風險提示：重點關注公司業績不及預期，突發事件導致市場行情大幅波動的風險，養殖行業疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
（文章來源：國海證券）
