市場回顧
2022年第16周(實際交易日為2022.04.18-2022.04.22)上證指數下跌3.87%，滬深300 指數下跌4.19%，創業板指數下跌6.66%。SW 傳媒指數下跌5.36%，跑贏創業板指數1.30pct，在申萬一級28 個行業漲跌幅排名中位列第十九位。子行業中廣電、游戲、體育位列前三位，分別下跌3.96%、3.97%、4.06%。
傳媒行業數據
截至2022 年4 月22 日，院線電影排名前三為《邊緣行者》
《神奇動物：鄧布利多之謎》和《誤殺瞞天記》；網播電影排名前三為《奇跡·笨小孩》《汪汪隊立大功之超能救援》和《喜羊羊與灰太狼之筐出未來》；影視劇集排名前三為《祝卿好》《特戰榮耀》和《親愛的小孩》；綜藝排名前三分別為《王牌對王牌第七季》《大偵探7》和《新游記》；動漫排名前三分別為《小豬佩奇全集》《斗羅大陸》和《完美世界》；iOS 游戲暢銷榜前三為《王者榮耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《深空之眼》《王者榮耀》和《原神》。
核心觀點
本周，工信部召開新聞發布會，宣布一季度新建5G 基站達到了13.4 萬個，累計開通近156 萬個5G 基站，未來將持續推進數字基礎設施建設，計劃全年推動完成60 萬個5G 基站建設，千兆光網覆蓋能力超過4 億戶家庭。奈飛發布2022 年一季報，付費用戶人數逆預期下降，將引入分層收費模式，提供含廣告訂閱模式、向共享賬戶收費。
我們認為，數字基礎設施建設受到政策利好推動，是元宇宙生態及數字經濟發展的基石，受惠于廣電行業一網整合浪潮，將有力推進智慧5G 相關標的發展，同時為云游戲、超高清、人工智能等賽道搭建通信技術底座；隨著上游內容版權企業、硬件制造商及社交巨頭入局訂閱制流媒體，奈飛的增長失速系受其核心壁壘薄弱掣肘，授權內容流失、版權巨頭建立自有平臺反映上游企業話語權提升。內容為王趨勢下，推薦關注手握優質影視版權的相關標的。
投資建議
我們建議投資者關注廣電一網整合的投資機會，受益標的包括貴廣網絡、華數傳媒、歌華在線、東方明珠、江蘇有線等；電影板塊方面，建議關注優質影視版權公司捷成股份，其數字院線及新媒體版權業務直接受益于電影“十四五”規劃；游戲板塊，推薦估值處于合理區間、4 月產品獲得版號的游戲研發廠商完美世界、三七互娛，受益標的包含游戲公司網易、吉比特、心動公司、愷英網絡；受益標的包括技術服務增長迅速且估值處于低位的行業龍頭騰訊控股、流媒體龍頭騰訊音樂；其他板塊方面，推薦受益于“文化新基建”的數字文化創意展覽展示龍頭公司風語筑和致力于打造“文化自信”輸出載體的大型文旅演藝節目制作商鋒尚文化。
風險提示
監管政策不確定性風險；宏觀經濟下行風險。
（文章來源：華西證券）
標簽： 傳媒行業
