近日，丹麥ATP集團(ATP Group)2022年的年中報告顯示，其旗下養老基金ATP在2022年上半年的投資虧損576億丹麥克朗(折合532.07億人民幣)，相較于風險儲備金虧損36.4%。而該基金在2021年同期的收益為269億克朗(折合約248.48億人民幣)，相較于風險儲備金投資收益為17.9%。
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一位養老金研究人士介紹，風險儲備金(Bonus Potential)是養老金的總資產減去精算得出的必須支付的養老支出。 它為養老金提供安全墊。ATP根據風險儲備金來決定風險敞口，風險儲備金越高，基金可承擔的風險越大。
相較于風險儲備金的投資收益為基金的投資回報對比風險儲備金得出的數值，它代表投資導致的風險儲備金變化。
丹麥的 ATP 養老基金成立于1964 年，定位為國家養老金的補充。作為丹麥社會福利的支柱之一，ATP已基本實現對于丹麥老年人口的覆蓋。截至2022年6月30日，ATP養老基金總資產規模7326億丹麥克朗(折合約6767.21億人民幣)。ATP 集團是ATP 養老金的管理機構，是在丹麥議會的委托下由政府發起的管理主體，獨立于政府和任何政府團體。
政府和抵押債券投資狂虧484億丹麥克朗
從整體來看，上半年最大的虧損來自于對政府債券和抵押債券的投資以及對股票的投資，而上半年最大正面的貢獻則來自持有通脹相關工具。
其中，政府債券和抵押債券產生了484億丹麥克朗的虧損，主要是由于利率上升導致美國和歐洲債券的價格下跌。 加息周期中，美國債券市場遭遇史上最艱難的半年。跟蹤美國債券全指數的貝萊德安碩旗下ETF AGG，年初至今虧損11.64%。這是這一指數史上罕見的虧損幅度。
AGG近期凈值走勢
來源：ETF.com
國際市場股票產生了10.7億丹麥克朗的虧損，其中，美股帶來的虧損最大。丹麥本土上市股票帶來了97億丹麥克朗的虧損。不過，仍有部分取得了正收益。諾和諾德貢獻了最大的正收益，而立天行通運的股票則帶來了最大的虧損。
信貸投資產生了26億丹麥克朗的虧損。這其中，部分信用評級較低的公司和發展中國家發行的債券以及部分由金融衍生品帶來22億丹麥克朗的虧損。另外，這部分還包括向信貸機構和企業發放的貸款，這部分也產生了4億丹麥克朗的虧損。
通脹相關工具總共產生了107億丹麥克朗的回報。大宗商品相關金融合約投資產生了47億丹麥克朗的回報，主要原因是上半年大宗商品價格上漲。由于通脹預期上升，通脹互換產生了61億丹麥克朗的收益。
房地產投資產生了20億丹麥克朗的收益。上半年房地產投資收益主要來自于直接擁有的房地產的租金收入和出售房產的利潤。私募股權投資組合創造了5億丹麥克朗的收益。基礎設施投資組合產生了2億丹麥克朗的收益，其中，上半年的資產出售對回報做出了正面貢獻。基礎設施投資組合還包括對北美和澳大利亞的林業投資以及可持續能源投資。
史上罕見虧損
該年中報告顯示，自2012年以來，ATP帶來了1850億丹麥克朗的回報。在這一時期，金融市場一直受到中央銀行擴張性貨幣政策的支持，這些政策促成了積極的結果。
然而，自2021年底以來，金融市場的持續動蕩給ATP帶來了巨大負面影響。利率上升和全球股票市場下跌造成ATP投資組合的重大損失。另外，俄烏戰爭也震動了整個歐洲，隨著地緣政治的不穩定，金融市場的不確定性也顯著增加。由于通膨率的快速飆升和勞動力的缺乏，世界主要國家的央行開始了貨幣緊縮進程。這些因素都使ATP的投資面臨巨大的挑戰。
ATP首席執行官Martin Praestegaard在公告中表示，ATP的商業模式意味著當利率上升時，養老金的當前價值會下降。但即使ATP的賬面資產在2022年是減少的，但公司為所有會員支付養老金的能力是毋庸置疑的。另外，盡管今年的投資回報為負，但ATP在過去五年的平均回報率仍超過10%。
“ATP通過對沖利率風險為會員提供養老金保障。對沖使ATP能夠確保成員獲得承諾的養老金，無論利率是上升還是下降。”Martin Praestegaard強調。
值得注意的是，ATP在其公告中警告到，在今年余下的時間里，金融市場仍將充滿不確定性。
全球最大養老金也陷虧損
日本政府養老金投資基金也即全球最大的養老基金GPIF 2022年2季度(2022財年的1季度)現虧損。這也是GPIF過去兩年來，表現最差的一個季度。
來自中國證券投資基金業協會的一份研究報告顯示，日本政府養老金投資基金(Government Pension Investment Fund，GPIF)于2006年成立，成為日本公共養老金的專門投資管理機構，將養老金繳費結余作為儲備資產進行集中投資，以彌補未來的養老金收支缺口。
來源：GPIF官網
GPIF2022年2季度虧損了1.9%，虧損1878.57億元。基金凈值縮水之后，規模為193.01萬億日元(折合9.67萬億元人民幣)。分不同的資產類別來看，組合中日本股票部分下跌了3.7%，海外股票部分下跌5.4%。二季度，日本國內債務資產下跌1.3%，海外債券同期收益2.7%。美元對日元升值是一部分原因，海外債券一部分是以美元計價的。
GPIF的資產大概一半投資在海外。因為海外資產多以美元計價。美元相對日元升值緩和了資產縮水的幅度。GPIF總裁宮崎駿( Masataka Miyazono)表示，伴隨主要經濟體的通脹進程，隨著主要央行開始收緊，全球主要股票指數下跌。
（文章來源：中國基金報）
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