(資料圖)
事件：公司發布2026 年一季報，營業總收入同比+44%至50 億元，歸母凈利潤同比+38%至37 億元，歸母凈資產956 億元，較2025 年末+4%。 投資要點 經紀及兩融：收入增速穩健，市占率小幅下滑。據Wind，2026Q1 市場日均股基交易額達3.14 萬億元，同比+77%；截至2026Q1 末，市場兩融余額2.6 萬億元，同比+36%，較年初+3%。①手續費及傭金凈收入同比+48%至29 億元。據Wind，2026 年1 月至3 月，西藏地區股基交易額月均市占率同比-0.62pct 至6.33%。②利息凈收入同比+54%至11 億元，融出資金較2025 年末+0.5%至8.1 億元，市占率同比-0.1pct 至3.1%。 基金代銷：收入實現同比提升。2026 年一季度，公司營業收入同比+31%至11 億元，主要系金融電子商務服務（基金代銷）收入同比提升。受公募基金費改第三階段落地影響，渠道端費率面臨行業性下調壓力。天天基金持續深化科技驅動與數智化服務體系建設，通過 AI 應用及平臺服務效能提升用戶粘性。 自營業務：投資收益下降。2026 年1 月至3 月，Wind 全A/中債綜合指數漲跌幅分別為-1.15%/+0.23%，2025 年同期分別為+1.90%/-1.51%。 2026Q1 公司自營業務收益（投資收益-聯營合營企業投資收益+公允價值變動凈收益，不包含在營業總收入中）同比-14.5%至6.0 億元，其中投資收益同比-30%，公允價值變動凈收益同比+155%。 成本端：銷售費用增長較快。2026Q1 公司營業總成本同比+25.6%至13億元，其中：①營業成本同比+17%至1.5 億元。②銷售費用同比+57%至1.1 億元，銷售費用率同比+0.2pct 至2.2%。③研發費用同比+8.9%至2.7 億元，研發費用率同比-1.7pct 至5.4%。④管理費用同比+25%至7.5億元，管理費用率同比-2.2pct 至14.8%。 我們繼續看好東方財富：①坐擁東方財富網、天天基金網等頭部平臺，C 端客戶的粘性強且需求多元化。②AI 賦能金融：持續深化“AI+金融”戰略布局，借力人工智能浪潮，以自主研發的“妙想”大模型商業化應用持續深化，正在深度重構投研與交易體驗，有望開啟第二增長曲線。 ③證券業務及基金代銷業務基于自身流量優勢+低傭金策略+平臺高效能，客戶粘性不斷提升。 盈利預測與投資評級：據公司2026 年一季度經營情況，我們維持此前預測，預計2026-2028 年公司歸母凈利潤分別為156/189/230 億元，對應PE 分別為20/16/14 倍。我們看好公司不斷鞏固零售券商龍頭地位，并借助金融AI 優勢重構傳統證券業務存量份額，維持“買入”評級。 風險提示：公募費改幅度超預期；權益市場大幅波動；行業競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
