本周核心觀點
1、俄烏沖突中出現大批精確制導武器裝備，對于我國軍工裝備的發展給出指引。據報道，在地面，俄軍至少動用了包括T-72、T-80 和T-90 系列主戰坦克，2S3 式、2S19 式152 毫米自行榴彈炮，“龍卷風”遠程火箭炮、MT-LB 裝甲車和多型步兵戰車；在遠程火力方面，俄軍出動了“伊斯坎德爾-M”戰術彈道導彈和“伊斯坎德爾-K”巡航導彈以及“龍卷風”遠程火箭炮；在空軍方面，俄軍部署了蘇-24 戰斗轟炸機、蘇-25 強擊機和蘇-30M 戰斗機。本次沖突俄方使用了大量全方位立體的現代化裝備，凸顯了未來信息化局部戰爭的發展趨勢，對我國未來裝備發展方向提供新參考。
2、本周三角防務擬向激勵對象授予不超過500.00 萬股的限制性股票數量，占本公告時公司股本總額49,552.25 萬股的1.01%，其中首次授予400.00 萬股，占公司股本總額的0.81%，首次授予部分占本次授予權益總額的80.00%。授予的第一類限制性股票的授予價格為每股22.01元，本計劃首次授予的激勵對象包括公司董事、高級管理人員中層管理人員、骨干員工，共計45 人。激勵計劃有利于激發公司活力，促進公司實現長期穩定的發展目標。
3、板塊高性價比更加凸顯有望觸底反彈，建議堅定加大配置力度。2022 年初以來，中證軍工指數快速下跌了近20%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE 為56 倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點公司來看，目前軍工板塊PE 37.5倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次為32.6、32.3、48.0倍，對應22 年的PEG 水平分別為0.96、0.74、1.71.我們認為，當前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴散的關鍵節點，中下游公司業績加速拐點有望到來，目前板塊估值水平與21 年最低點估值相當，具備更高的投資性價比，建議堅定加大配置比例，板塊有望重拾升勢。
4、在投資策略上，我們判斷，當前軍工行業正由局部景氣向全面景氣擴散，“十四五”有望經歷兩輪產能擴張，2022 年看好軍工全產業鏈。產業鏈上游：重點推薦符合“行業空間大、競爭格局優、國產化率低”三大標準的相關細分領域的龍頭公司，主要包括關鍵原材料、核心元器件等領域。產業鏈中游：重點推薦符合“進入壁壘高、體系能力強、業務范圍廣”三大標準的相關細分領域的龍頭公司，主要包括復合材料及制品、電源系統等領域。產業鏈下游：重點推薦符合“實戰需求旺、儲備型號多、量產節點至”三大標準的整機及核心分系統龍頭公司，主要包括戰斗機、直升機、大飛機、航空發動機、雷達等領域。
5、重點推薦組合
上游：光威復材、宏達電子、振華科技、中航光電、鴻遠電子、菲利華；中游：湘電股份、景嘉微、高德紅外、航發控制、鉑力特、中航高科、中航重機、中航機電、北摩高科、愛樂達、圖南股份、派克新材、新雷能、航宇科技；下游：中航沈飛、航發動力、中直股份、中航西飛、國睿科技。
（文章來源：中信建投證券）
