摘要
核心結論：
公募有定價權行業配置情況：從22Q1基金季報披露情況看，目前公募有定價權且超配比例處于歷史偏低位置的行業包括：非銀金融、傳媒、醫藥生物、計算機、通信等。其中，醫藥生物、通信近一階段有明顯的底部加倉跡象。除此之外，休閑服務、電子、建筑材料、電氣設備等行業目前倉位處于偏高位置，可繼續跟蹤其產業景氣度和倉位波動情況。
“百億俱樂部”規模出現大幅縮水：本季度，“百億俱樂部”規模出現大幅縮水，管理規模在百億以上基金經理無論是人數還是管理資金的規模均回落至2020年末水平。截至22Q1，全市場主動偏股型基金的1495名基金經理中，管理總規模超過100億的共137人，相比上一期減少32人，這部分基金經理截至Q1管理規模約為3萬億，相比2021Q4減少約1萬億。
一季度公募凈贖回336億，基金發行繼續“過冬”：2022Q1，主動偏股型基金凈贖回335.52億份，其中總申購規模3,033.89億份，總贖回3,369.41億份，基金申購、贖回規模相比前期均有所縮減。發行方面，權益基金發行市場延續了去年四季度的“冷冬”行情，周度主動權益類基金發行數據仍相對慘淡。具體來看，2022年1月1日至今，考慮非交易日因素后，主動權益類基金周均發行份額僅為68.6億，相比去年四季度的123.9億，本季度發行規模仍下跌了近50%，基金發行“開門紅”基本落空。
板塊及行業配置：創業、科創板獲增持，上游資源、必選消費倉位明顯上行。板塊配置方面，創業板(9.32%→9.42%)、科創板(1.94%→2.65%)本季度超配比例顯著上行，而主板(-11.26%→-12.07%)超配比例則明顯下降。行業配置方面，一季度資金主要加配上游資源(包括煤炭、有色等)和必選消費方向；中游部分板塊也獲得一定程度增配。TMT、大金融板塊本季度倉位則出現一定程度的下行。
一級行業增持情況：以流通市值為基準，2022Q1超低配環比最高的是電氣設備、醫藥、有色、農林牧漁和化工，超低配環比最低的為電子、非銀金融、食品、采掘和銀行。
二級行業配置：基金重倉持有的129個申萬二級行業中，2022Q1持倉市值增加排名前五的行業為養殖、煤炭開采、房地產開發、工業金屬和國有大型銀行；減少前五的行業為白酒、消費電子、電池、證券和計算機設備。
機構持股繼續分散化：本季度機構資金持股仍有小幅分散化趨勢，重倉股數量小幅步抬升，重倉市值則繼續回落。持倉集中度也反映了持股分散化的情形，本季度主動偏股型產品持倉市值前10、前20的集中度分別為12.04%和17.08%，較前一季度分別降低0.07pcts和0.27pcts。
風險提示：經濟修復進度不及預期，流動性收緊超預期，海外不確定性風險等。
（文章來源：天風證券）
