核心觀點：
【資料圖】
關注：高能環境+瀚藍環境+旺能環境+偉明環保+北清環能+中再資環+英科再生+天奇股份
寧德董事長致辭激發動力電池回收關注度，鋰電回收產業鏈初具規模。
7 月21 日世界動力電池大會中，工信部黨組成員表示我國已初步建立了動力電池的回收再利用體系，寧德時代董事長預計到 2035 年電池回收材料能滿足大部分市場需求。我們已觀測到近年來動力電池回收政策逐步進入穩定期，國家開始陸續發布白名單鼓勵企業入場，注冊企業數量亦急速增長，帶動行業進入快速發展期。長期來看，再生鋰鈷鎳等將有效保障電池等環節的金屬供應，構建產業閉環。
測算2030 年市場空間超千億，關注“先三元，后磷酸鐵鋰”釋放節奏。
伴隨新能源車滲透率快速提升，動力電池報廢回收市場被資本市場高度關注。我們建議緊密關注已有三元回收布局并擴產，同時持續規劃磷酸鐵鋰回收的企業。更進一步的，我們認為頭部企業將憑借產能+產業鏈優勢迅速構建渠道壁壘。從物料來源方面來看，整車企業、電池企業及第三方汽車服務、拆解企業將成為主要的動力電池原料來源，部分電池回收企業也與上述渠道加大戰略合作力度，我們建議關注第三方回收企業(天奇股份-廣發環保&機械聯合覆蓋、旺能環境)、電池/正極企業(寧德時代-廣發電新覆蓋、格林美-廣發有色覆蓋)。
不止鋰電回收，再生資源多個細分領域均已欣欣向榮，關注度提升優化估值視角。鋰電回收僅為再生資源子行業之一，我們預計市場將陸續挖掘更多再生資源領域。目前我國的再生資源體系正從1.0 版的“前端回收驅動”模式向2.0 版的“后端需求驅動”演變，自2020 以來細分領域需求加速：動力電池回收領銜、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車拆解、家電拆解、酒糟資源化等領域方興未艾。對于再生行業來說，渠道壁壘(提升產能利用率、塑造規模優勢)、技術壁壘(打造超額利潤率、平滑原材料價格波動)顯得至關重要。我們預期擁有渠道、技術優勢的公司將迅速擴大規模，有望迎來估值業績的雙重提升。
建議關注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區域電力公司等方向。
(1)高景氣的再生資源方向：動力電池回收(天奇股份-廣發環保&機械聯合覆蓋、旺能環境)、金屬危廢資源化(高能環境)、生物柴油(北清環能、卓越新能-廣發化工覆蓋)、再生塑料(英科再生)；國內回收網絡(中再資環)；(2)垃圾焚燒龍頭：瀚藍環境、旺能環境、三峰環境、偉明環保等；(3)積極拓展綠電，水電、火電業績持續改善的湖北能源、皖能電力等。
風險提示。融資改善、補貼發放、EPC 結算低預期，產能利用率不足。
（文章來源：廣發證券）
