本周研究聚焦：1 月大家電數據點評
整體來看，21 年原材料成本高位下，大家電各品類均價同比上浮明顯。白電方面，22M1 空調外銷量增速表現優于內銷；冰箱線上渠道銷售實現逆勢增長，線下均價實現雙位數增長；洗衣機線上銷量小幅下滑。廚房大電方面，依托產品結構升級，22M1 集成灶雙線均價增速超其余品類，龍頭企業發力線下KA 實現銷量增長；洗碗機國產替代趨勢延續，22M1 老板、方太雙線銷量實現正增長。
白電：22M1 龍頭銷量表現優于行業，冰、洗均價環比下降。
1)從銷量看，空冰洗線上銷量增速環比回升，龍頭表現優于行業。22M1冰箱線上銷量增速環比由負轉正，空洗降幅環比縮窄。空調方面，格力、美的和海爾1 月銷量均同比下降，其中美的、格力線上增速優于行業水平，海爾線下增速超行業平均且外銷增速亮眼。冰箱方面，海爾雙線銷量增速領先行業，龍頭地位穩固。洗衣機，海爾線上銷量同比小幅下降，雙線增速表現優于行業。
2)從均價看，白電價格同比上調明顯，冰、洗均價環比下降。原材料價格影響下白電成本仍處高位，1 月空/冰/洗線上均價分別同比+7.5%/+2.5%/+2.4%，線下均價分別同比+7.0%/+13.2%/+8.5%，均出現不同程度上漲；環比看，空調均價延續增長趨勢，而冰、洗雙線均價環比回落。空調品類，格力線上、海爾雙線均價高于行業水平，且維持高速增長，1 月格力線下、海爾雙線均價增速超行業平均。冰箱品類，海爾1 月雙線均價水平及同比增速超行業整體。洗衣機品類，海爾線上提價力度超行業；小天鵝品牌高端化趨勢凸顯，1 月雙線價格分別同比+12.0%/+20.2%，增幅領先行業。
廚房大電：老板、方太銷量領跑洗碗機賽道，集成灶KA 渠道放量延續。
1)從銷量看，集成灶KA 渠道增速亮眼，洗碗機國產替代趨勢延續。22M1廚房大電雙線銷量整體同比回落，其中，煙灶、洗碗機線上銷量增速環比提升，集成灶線下銷量增速優于其他廚電品類。煙灶品類，方太雙線煙機銷量同比增速超行業水平，華帝燃灶銷量同比增速超其他品牌。洗碗機品類，國產品牌銷量顯剛性，老板、方太全渠道實現正增長，美的線上銷量同比小幅下滑，而增速表現優于行業。集成灶品類，美大、火星人、億田和帥豐發力KA 渠道成效顯著，22M1 行業線下銷量同比-3.8%的同時，四大專業品牌線下銷量分別同比+4.4%/+26.7%/+40.6%/+254.9%，實現逆勢增長；22M1 美大、億田線上渠道銷量增速領先行業，分別為+73.5%/+94.5%。
2)從均價看，22M1 廚電整體均價同比提升，煙灶、洗碗機品類雙線均價環比下行。原材料價格影響下廚房大電成本仍處高位，22 年1 月煙機/燃灶/洗碗機/集成灶線上均價分別同比+7.4%/+7.8%/+3.7%/+25.5%，線下均價分別同比+5.9%/+4.9%/+11.2%/+12.9%，行業整體均價上浮明顯；環比看，集成灶品類繼21M12 均價出現下行后，1 月份均價有所回升；煙灶、洗碗機品類雙線均價出現環比下滑。煙灶品類，老板、方太1 月雙線均價超行業平均，且均價水平同比上浮，美的雙線提價力度超行業整體。洗碗機品類，22M1 老板、方太、美的和西門子線上均價超行業平均，美的、西門子線下提價力度明顯。集成灶品類，火星人、億田雙線均價同比提升。
投資建議：當前時點推薦大家電核心標的：【格力電器】、【老板電器】、【美的集團】、【海爾智家】、【億田智能】，建議關注【火星人】；清潔電器核心標的：【石頭科技】、【科沃斯】、【春光科技】。
風險提示：疫情擴大，房地產市場、匯率、原材料價格波動風險等。
（文章來源：天風證券）
