藥房自動化改造勢在必行。從終端看，預計2021年中國藥品三大終端銷售總額約1.8萬億，2/3為公立醫院終端銷售(可細分為門診藥房、急診藥房、住院藥房和靜脈配置中心)，其余為零售藥房和基層醫療機構銷售。目前終端存在一些共性問題：如智能化水平低、差錯率高、效率低、人本上升壓力等，通過硬件(自動發藥機、靜配機器人等)+軟件實現自動化改造迫在眉睫。與傳統人工模式相比， 自動發藥機的處方配發效率提高30%~50%，調配差錯率下降32%~66%，勞動強度下降18.4%~65.5%，明顯縮短患者取藥時間，優化門診工作流程，提高滿意度；配液機器人在效率、殘留量、推拉針筒次數、手部意外刺傷發生率、調配藥品的準確率等方面也顯示出優勢。
海外院內自動化水平較高，零售藥店的智能化轉型如火如荼。根據ASHP調研，2014年美國97%的醫院都配備了自動發藥機，即便病床數量<50床的醫院也有92.9%的配置率，相比之下國內醫藥配備自動發藥機的僅為20%(針對二三級醫院)；2020年美國的靜配中心智能化比例亦有40-50%，且配液機器人的滲透率約為5%左右。相比之下，零售藥店的智能化轉型正在進行中，以Omnicell為例，2020年自動發藥機裝機中有45%安裝在美國零售藥店。
當前全球體量約40億美元，Omnicell“硬件+軟件”的發展思路值得借鑒。根據Verified marketresearch數據，2018年全球自動發藥機市場規模為36億美元，預計2026年將達到61億美元，復合增速6.91%。主要參與者有BD(2014年收購Carefusion，其自動發藥機業務收入超過10億美元，在美國、歐洲、中國皆有布局)、Omnicell(2021年收入約11.3億美元，設備業務約7億美元)、Swisslog(主要在歐洲市場，2021年收入約2億歐元)。十倍股Omnicell作為藥房自動化解決方案領導者，以硬件設備為基數，近年來持續發力SAAS、訂閱軟件等服務，預計2021~2025年實現14%~15%的復合增長，發展路徑清晰，值得借鑒。
投資建議：我們從處方量角度測算，國內僅門診藥房自動發藥機的市場空間超過45億元，如果考慮急診藥房、住院藥房、零售藥房，市場將擴大。推薦健麾信息(605186.SH)，建議關注艾隆科技。
風險提示：零售藥店市場拓展不及預期、醫院采購周期波動。
（文章來源：西南證券）
