特斯拉一季度業績超預期，疫情控制下吉林全面復工復產，上海逐步推進特斯拉一季度銷量31 萬輛，凈利達33.2 億美元，單車毛利率達32.9%，全球市場平均庫存周期僅3 天；2022 年特斯拉全球產量目標是150 萬輛，保持50%+的年交付增長目標，柏林工廠和德州工廠已于3、4 月開始生產交付整車，目前產能爬坡進行中，后續逐步搭載4680 新型電芯，由于疫情上海工廠受到一定時間產能影響，但目前已恢復生產，隨全球產能爬坡有力支持產量目標。國內疫情影響持續，吉林地區全面復工復產，一汽集團及502 家零部件供應商，除20 家零部件由于庫存充足暫緩復產外，其余全部實現復工復產，復產率達到96%；上海地區第一批666 家重點企業已有70%實現了復工復產，安亭60 家企業復工復產，上汽臨港工廠、特斯拉工廠19 日實現復產整車下線，供應鏈零部件配套企業也陸續復工復產。
寧德時代2021 年凈利大增，電池漲價成本傳導逐步進行中，龍頭地位穩固電池龍頭寧德時代2021 年營收1304 億，凈利159 億，同增185%，偏預告上限，動力出貨117GWh，裝機97GWh，今年有望繼續大幅增長，全球份額33%且仍在提升；雖然21 年由于全材料成本上升帶來毛利率小幅下降，但21Q4 銷售價格已小幅上漲，表明對于整車廠漲價已逐步進行，能夠有效傳導成本，龍頭地位穩固。
短期疫情影響需求供給釋放鋰價高位回調，精礦持續漲價利潤上移受疫情影響部分車企停產，電池與中游短期訂單與排產下滑影響鋰鹽需求，而隨氣溫回升青海地區產量逐步增加，部分廠家檢修期后復產也帶來部分增量，同時3 月進口鋰鹽上升，鋰價高位小幅回調；但中長期來看，隨疫情控制復工復產，新能源車需求剛性回暖，且主流礦山并未大幅增加供給，鋰供需仍處于緊張狀態，不斷上漲的鋰精礦價格有力支持鋰價高位，產業鏈利潤持續上移。宜春時代以8.65 億元競得江西宜春一鋰礦探礦權，電池廠深度布局鋰資源，國內加速開發保供應鏈安全。
投資建議：一產能釋放、成本壓力緩解毛利回升電池廠：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等；二供需支撐鋰價高位利潤釋放鋰資源公司：科達制造、融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業等；三格局清晰、優勢明顯、供需仍緊中游材料環節：恩捷股份、嘉元科技、璞泰來、德方納米、當升科技、容百科技、中偉股份、華友鈷業等。
風險提示：新能源汽車發展不及預期；儲能、鉛酸替代進展不及預期；行業競爭激烈，產品價格下降超出預期；產能擴張不及預期、產品開發不及預期；原材料價格波動。
（文章來源：華安證券）
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