2020年8月24日，對于創業板而言，是另一個值得載入史冊的日子。當天，創業板注冊制18只新股掛牌。創業板新股發行從核準制實現到注冊制試點的成功過渡，無論是對于創業板，還是對于中國資本市場而言，背后的意義都是非常巨大的。
創業板能夠開啟注冊制試點，與資本市場不斷深化改革關系密切。科創板作為中國資本市場改革的“試驗田”，推出了一系列的改革措施，包括試點注冊制、更加包容的上市公司制度，以及實行差異化的交易制度等。科創板自去年7月22日開市后的平穩運行，客觀上也為創業板的深化改革創造了條件。而且，創業板設立已10年之久，本身也有改革的要求。
創業板的改革措施，基本上照搬照抄科創板。事實上，科創板與創業除了定位不同之外，在吸引高科技企業，吸引創新企業，以及吸引新經濟企業等方面，并不存在本質的區別。因此，在科創板各項改革措施順利推進之后，創業板啟動改革其實也是水到渠成的事。
但科創板注冊制下的新股上市，又與創業板有所不同。科創板由于是一個新設立的板塊，其首批25家企業上市，市場關注的也只是這25家企業而已。而且，這25家企業在掛牌前五個交易日不設漲跌幅限制。但創業板由于存在老股的因素，除了18家新股實行無漲跌幅限制外，老股實行20%的漲跌幅限制。
而從創業板注冊制首批新股看，其表現與當初的科創板同樣存在差異。比如從漲幅上看，科創板首批上市25只股票開市當天平均漲幅為139.55%，最高漲幅為400%。創業板18只股票平均漲幅達212.4%，有10只股票漲幅超100%，最高漲幅超2900%。創業板新股表現明顯優于科創板。從換手率情況來看，創業板18只股票平均換手率為59.2%。科創板25只股票換手率基本均在70%以上。創業板投資者出現一定惜售情況，這也與其股價表現趨于一致。
但從后續走勢看，創業板新股基本上都是在前兩個交易日股價沖高，此后均出現回落。而當初科創板則不同，科創板首批新股上市后，多數走出了進一步向上拓展空間的行情。
造成這一差異的主要原因，主要在于一是科創板首批新股上市后的表現，加劇了創業板新股的投機行為，二是相對于科創板的高門檻，創業板不僅門檻低得多，而且由于10多年的深耕，市場基礎較好，也適合眾多投資者的風險偏好。
總體而言，創業板首批新股前幾個交易日的表現稍顯驚艷，特別是對于個別新股而言更是如此。這既凸顯出市場的投機文化，也說明了市場的不成熟。
注冊制試點從科創板到創業板，既是資本市場不斷深化改革的結果，也是改革紅利釋放的結果。顯然，對于創業板試點注冊制，我們不能獨立地看待。注冊制試點從科創板到創業板，是在科創板平穩運行，某種意義上試點成功的基礎上才開啟的。在這其中，創業板將扮演著承上啟下的角色。一旦創業板注冊制試點進展順利的話，那么今后在整個市場全面鋪開也將為期不遠了。如此，A股市場新股發行制度改革，也將從核準制時代，步入到注冊制時代。在這一點上，A股市場將實現與成熟市場的完美對接。
另一方面，注冊制的核心在于發行人的信息披露，科創板與創業板均實行更加包容的上市制度，不排除今后在滬市主板與深市中小板試點注冊制后，新股上市門檻同樣出現降低的情形。結果如何，我們不妨拭目以待。
標簽： 創業板新股發行
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