一周視角
本周美聯儲暗示加速緊縮，但不會對國內維持寬松環境造成制約。本周美聯儲公布3 月FOMC 會議紀要，釋放強“鷹”信號，帶動美股科技成長板塊大幅回調，以科技股為主的納斯達克指數周跌3.86%，美元指數走強，周漲1.29%，逼近100 大關。與此同時，本周周三國常會再度堅定穩增長信號，國內加碼寬松預期不改。受國內疫情影響，3 月財新服務業PMI大幅回落至42.0，創2020 年3 月以來新低，制造業PMI 錄得48.1，同樣回落至枯榮線之下，國內穩增長壓力加劇，進一步降息降準可期。由此，中美政策周期差趨勢進一步明確，外緊內松格局進一步深化。目前來看，國內疫情形勢依然較為嚴峻，物流、生產、消費端均受明顯沖擊，俄烏沖突大概率延續拉鋸之勢，全球通脹仍將維持高位，短期難緩。
A 股市場受海外緊縮、國內疫情雙重情緒沖擊，出現明顯回調，主要寬基指數均收跌。風格及板塊分化延續，大盤股表現依舊相對優于中小盤，穩定、金融風格優于消費、成長，地產產業鏈相關板塊表現強勢，中下游消費、TMT 等板塊受疫情負面沖擊明顯，大幅走低。目前來看，我們認為當前市場面臨多重不確定性，在海內外宏觀環境趨于復雜的背景下，建議重點關注大盤價值股以抵御風險與波動。與此同時，穩增長主線日益明朗，開始受到資金追捧，北向資金、主力資金均加碼地產、基礎化工等板塊。
短期來看，有望受到精準施策加碼寬松提振的穩增長產業鏈、全球高通脹持續之下的上游板塊或將呈現較優表現。中長期看，當前主要指數均居于歷史低位水平，具備較優性價比，持續關注調整過后下游消費、成長板塊的景氣拐點，把握結構性機會。
行業配置
看好：(1)房地產板塊。經歷連續的上漲后，當前SW 地產板塊PB估值仍位于9%分位水平(過去7 年)，PE 估值同樣位于中值水平以下，配置性價比仍高，伴隨穩增長的持續，地產寬松政策有望進一步落地，銷售端情緒或將有所回暖，帶來修復機會，建議重點關注資產負債結構健康的龍頭央企，以及人口持續流入、經濟發展潛力較強的二、三線城市優質國企。(2)醫藥板塊。國內疫情短期內仍將持續，新冠特效藥及抗原檢測的熱度不減，中醫藥、創新藥增長潛力較優，建議重點關注。(3)煤炭板塊。近期寬松政策預期拉動下游補庫情緒走升，地緣沖突之下進口煤價維持高位，供需偏緊格局持續，行業景氣度向好，建議圍繞低估值、強資源稀缺性進行配置。
關注：(1)養殖板塊。養殖板塊目前已經歷了較大幅度調整，配置價值日益凸顯，但疫情再起對終端消費形成明顯壓制，行業產能拐點也仍未現，或許未到最優配置窗口期，建議保持關注。(2)國防軍工板塊。軍費穩增長趨勢不改，基本面依舊向好，一季報行業相對盈利能力驗證或將帶動板塊景氣度走升，建議關注。
（文章來源：山西證券）
標簽：
