宏觀層面利好頻出
央行上繳結存利潤，著力穩定宏觀經濟大盤。近期央行公告稱將向中央財政上繳結存利潤，總額超過1 萬億元。與“兩會”中關于財政資金來源的表述相呼應。
整體而言，央行上繳結存利潤是對今年財政支出擴大的配合，進一步明晰了今年財政資金來源，有望提振市場對于今年政策力度的信心。
設立金融穩定保障基金有利于防范化解重大風險。今年政府工作報告中首次提出了設立金融穩定保障基金。設立金融穩定保障基金可以有力地防范系統性風險發生的可能，在市場遭遇顯著沖擊時，能夠有效防止風險的擴散。
2 月社融低于預期，但或無需擔心。2 月新增社融和信貸數據不及市場預期，企業和居民端的中長期貸款數據表現均不佳，2 月春節假期、房地產需求不足等因素或是社融數據低于預期的主要原因。展望未來，政策層面仍將會對信貸修復提供支撐，未來社融或仍將呈現出持續改善的趨勢。而歷史上社融改善區間，A 股(非金融)的估值也傾向于提升。
微觀層面，業績提前披露與回購值得關注
近期部分公司披露了1-2 月份經營數據公告。自3 月7 日晚貴州茅臺發布1 至2月經營數據公告之后，累計已有79 家公司發布類似公告，整體營收和凈利潤同比增速分別為36.3%和77.8%。其中基礎化工、電子、電力設備、食品飲料、等行業披露公司數量較多，披露結果也大多偏積極。
微觀層面的利好也在提振市場對2022 年的業績預期。受到部分公司披露1-2 月經營公告的提振，本周市場對于2022 年整體業績的預期增速也有所抬升，其中披露1-2 月經營數據公司較多的行業的業績預期也有所上調。近期上市公司回購也相對活躍，同樣在微觀層面提振市場信心。
若海外風險緩和，積極因素將主導市場上行
俄烏沖突仍對市場產生不利影響，但積極變化正在發生。本周市場仍然受到海外地緣政治風險的影響。但近期烏克蘭官員表示“雙方已接近就簽署相關協議達成妥協”，而油價在本周也有所下跌。
若海外風險緩和，A 股市場的積極因素或將推動市場上行。若海外風險逐漸緩和，前期被壓制的風險偏好或將逐漸修復。A 股市場前期累積的宏觀及微觀層面的利好因素將逐漸成為市場關注的重點，A 股或也將有更好表現。
配置方向建議以“穩”為主
主線一：穩增長。預計2022 年財政政策將繼續發力，歷史上“穩增長”板塊在財政政策發力期間多有不錯表現。建議關注有望直接受益于“穩增長”政策發力的傳統基建，包括建材、銀行、地產等行業；其次關注光伏、風電等新型基建。
主線二：消費。政府工作報告中對于推動消費恢復，在需求和供給兩個方面都提出了諸多支持政策，消費有望在2022 年顯著恢復。建議關注三個方向，一是白酒、醫藥等業績確定性高，且屬于消費配置的基礎行業；二是受益于消費補貼與刺激政策的家電、新能源汽車等行業；三是有望受益于疫情逐步得到控制的線下消費行業，包括旅游、航空等。
風險分析：1、經濟增速水平大幅不及預期；2、海外地緣政治危機持續發酵。
（文章來源：光大證券）
標簽： 積極因素
